图片来源：杉杉新材料官网

【研报】杉杉电解液业务今年有望实现扭亏为盈

杉杉新材料目前拥有4万吨电解液和2000吨六氟磷酸锂产能，包括东莞和衢州两个生产基地。其中衢州杉杉为公司与巨化股份的合作项目，双方从2016年开始建设年产6000吨六氟磷酸锂、5万吨电解液的一体化项目。在一体化方面，除了自产六氟及部分六氟上游原材料外，公司还在包头拥有2万吨常规溶剂产能，同时研发和生产新型添加剂，进一步降低原材料成本、提升产品的溢价能力和综合竞争力。

由于客户的持续开拓以及实行以价换量的策略，杉杉电解液从2018年后进入快速增长期。2020年上半年电解液销量6990吨，同比下降19%；预计前三季度出货1.4万吨左右，2020年全年电解液出货量2.1-2.3万吨，同比持平或小幅增长。

在行业地位上，杉杉出货量排名第四，2020年前三季度市占率约为10%，在二线厂商中处于龙头地位；2019年在出货量上超越国泰华荣进入前三，公司具备冲击一线梯队的潜力。

杉杉电解液客户主要包括亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、鹏辉能源、珠海冠宇等二线动力电池厂商或消费电池厂商。国内二线动力电池企业赢得海外主机厂认可，孚能、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科等得到大众、戴姆勒、现代起亚、雷诺日产、宝马定点或者直接入股，订单或将于2021年集中开始交付。平安证券认为二线企业具备较强的业绩弹性和爆发力，有望为杉杉锂电材料贡献增量。

2014-2019年杉杉电解液营收从1.6亿元增长至5.7亿元，复合增速29%。2018年以来受益于公司加强电解液板块市场开发力度，拓宽动力电池大客户渠道，电解液业务营收快速增长，但由于老装置折旧、应收款减值、商誉减值等环节计提的原因，电解液业务暂处于亏损状态。2020年上半年电解液单吨亏损0.15万元左右，预计下半年亏损继续收窄或实现盈亏平衡，2021年实现扭亏为盈。（来源：平安证券）

【研报】六氟磷酸锂呈现利稳量升态势

行业扩产保持谨慎，六氟磷酸锂上行周期绝非昙花一现。六氟磷酸锂价格目前价格在14万元/吨左右，春节后部分厂商设备检修，有望加速短期上行趋势。

综合考虑六氟磷酸锂上游材料涨价和产能利用提升的影响，首创证券认为今年行业平均成本会在6.5万元/吨，目前利润率尚属合理区间。化工品制造具备规模优势，中小厂商产能成本高于龙头，价格不能稳定在20万元以上的话，不太可能出现类似2016年的疯狂扩产，扩产节奏仍由龙头掌控。因此2022年后价格不会重现2017年的暴跌，仍将维持合理区间震荡，呈现利稳量升的态势。

此外，新型锂盐LiFSI热稳定性和导电能力优于六氟磷酸锂，随着高镍化推进对电解液技术要求提升，未来添加比例有望不断提升，预计2025年市场规模可达100亿元，CAGR超过50%。由于产品技术门槛高，产能有限，目前享受较高溢价。（来源：首创证券）

【智库圈点】电解液厂商利润空间逐步扩大

百川盈孚数据显示，继上周价格上涨后，磷酸铁锂电解液价格再次走高。22日市场均价涨至46500元/吨，平均涨幅近7%。

华创证券指出，目前电解液企业定价以原料供给为主，但随着节后电解液价格调整以及头部企业自给能力提高，电解液厂商利润空间逐步扩大。锂动力电池将驱动电解液行业需求上升，预期2021年产品价格持续上行，未来1至2年内电解液有望呈现量价齐升的良好格局。 

文章来源：电池网